滙豐：市場最大「痛苦交易」

滙豐表示，美元大幅上漲可能成為今年下半年市場最大的「痛苦交易」之一。彭博引述滙豐報告指出，該行預計美元將在2027年上半年逐步走強，若聯儲局釋出較市場預期更強硬的收緊政策訊號，或地緣政治緊張局勢再度升溫，美元更可能出現「爆發性」上漲。

滙豐認為，雖然美元走強將令部分市場承壓，但外滙市場真正的痛苦交易，正是美元急升，而非延續市場普遍預期的弱勢格局。

除美元外，滙豐亦指出，美國國債市場可能出現另一項痛苦交易。今年初投資者押注孳息率曲線趨陡，因市場預期聯儲局將繼續減息；但在通脹高企、勞動力市場具韌性及聯儲局立場轉趨鷹派下，孳息率曲線反而趨平，促使市場轉向押注進一步趨平。

滙豐警告，若美國經濟放緩程度足以迫使聯儲局轉向寬鬆，孳息率曲線可能重新陡峭化，令相關押注迅速失利。該行認為，當前曲線趨平交易未必如年初趨陡交易般擁擠，但曲線再度陡峭化，已可能成為債市的痛苦交易。（編輯部）